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Das Wichtigste für Fremdkapitalgeber? Die Fähigkeit das Kapital zurückzuzahlen. Die Realität ist in dieser Hinsicht einfach: Eine Finanzierung mit Fremdkapital ist ein Zahlenspiel. Hier unterscheiden sich klassische Darlehensgeber wie Banken nicht von modernen Anbietern. Beide wetten nicht auf die große Vision oder Opportunitäten eines noch nicht erschossenen Marktes. Sie wollen wissen, ob das Unternehmen oder Startup, an das sie Kapital verleihen, in der Lage ist, dieses auch zurück zu zahlen. Hier geht es nur um Zahlen und Metriken.
Jedes Startup möchte deshalb wissen, welche dieser Metriken tatsächlich "gut" aus der Perspektive eines Fremdkapitalgebers sind. Deshalb haben wir 4.000 Unternehmen auf unserer Plattform ausgewertet. Das soll dir einen Eindruck davon geben, welche Metriken wichtig sind und was für Zahlen du liefern solltest:
- Durchschnittliche Runway: 22,08 Monate
- Durchschnittliches Umsatzwachstum: 21,01%
- Durchschnittliche Verschuldungsquote (Fremdkapital-zu-Eigenkapital): 1,62
Die wichtigste Erkenntnis daraus: Denke früh über Fremdkapital nach, bevor du überhaupt Kapitalbedarf hast. In schwierigen Zeiten oder im Krisenmodus hast du weniger Optionen.
Wonach Darlehensgeber Ausschau halten
Bevor wir in die einzelnen Zahlen einsteigen, ist es wichtig, die Logik dahinter zu verstehen. Ein Fremdkapitalgeber führt seine Risikoanalyse mit einer Frage im Kopf durch: "Kann das Unternehmen seine Schulden über die Laufzeit des Vertrags zurückzahlen?" Diese Frage lässt sich in drei weitere Frage unterteilen:
- Wie viel Zeit hat das Unternehmen? (Runway)
- Wächst das Unternehmen so, dass es die Rückzahlung aus künftigem Cashflow bedienen kann? (Umsatzwachstum)
- Wie sehr ist es bereits verschuldet und kann es mehr Fremdkapital aufnehmen? (Verschuldungsquote)
Für moderne Fremdkapitalgeber wie re:cap sind das aber nicht die einzigen Metriken, die wichtig sind. Andere wie CAC, Net Revenue Retention oder das Burn Multiple spielen in deren Risikoanalyse ebenfalls eine Rolle. Jedoch sind Runway, Umsatzwachstum und Verschuldungsquote ein guter Ausgangspunkt für eine Analyse.
Die Daten: Woher diese Zahlen stammen
Die Benchmarks bilden einen Durchschnitt aller Unternehmen auf er re:cap Plattform. Sie unterscheiden sich in Phase und Wachstum. Vorrangig sind es SaaS und Tech-Unternehmen mit wiederkehrenden Umsätzen.
Vorab einige Definition, die wichtig sind:
- Runway: Die Anzahl an Monaten, die ein Unternehmen bei seiner aktuellen Burn noch weitermachen kann ohne neue Finanzierung. Hier wird die Cash Balance durch die monatliche Netto Burn Rate geteilt.
- Umsatzwachstum: Die Wachstumsrate des Umsatzes von Jahr zu Jahr (YoY).Wir schauen uns in dieser Analyse YoY an, da diese Rate Saisonalitäten ausgleicht.
- Verschuldungsquote (Fremdkapital/Eigenkapital): Gesamt-Fremdkapital geteilt durch Gesamt-Eigenkapital. Das ist der Standard in Sachen Verschuldungsquote. Eine höhere Zahl bedeutet, dass ein Unternehmen mehr Fremdkapital im Vergleich zu seinem Eigenkapital aufweist.
Eine wichtige Bemerkung: Die Zahlen bilden eine Durchschnitt ab. Sie zeigen, was Unternehmen mitbringen, die sich mit Fremdkapital auseinandersetzen. Sie zeigen nicht zwangsläufig, was von uns auch finanziert wird. Diese Analyse ist umfangreicher. Die Beziehung zwischen den Metriken und einer Entscheidung ist eine Tendenz und keine Kausalität.
Schauen wir uns die Zahlen genauer an und ordnen sie ein.
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Finanzierung anfragenRunway: Zeigen, dass du vorausplanst
Durchschnittliche Runway auf unserer Plattform: 22,08 Monate
Niemand mag Druck. Fremdkapitalgeber noch weniger.
Wenn du eine zu kurze Runway hast (unter 6 Monaten ist schwierig) und du Fremdkapital willst, um dein Geschäft am Laufen zu halten, wird jeder seriöse Lender abspringen.
Nicht, weil dein Unternehmen per se schlecht ist, sondern weil ein Unternehmen, dass aus Verzweiflung Fremdkapital möchte, selten in der Lage ist, es zurückzubezahlen. Die Rechnung geht nicht auf – und Lender wissen das auch.
22 Monate Runway sind ein sehr guter Startpunkt. Die Runway dient als Filter. Unternehmen, die aus einer Position der Stärke heraus Fremdkapital in Betracht ziehen, kommen weiter. Unternehmen, die aus einer Position der Schwäche heraus vorgehen, werden frühzeitig herausgefiltert. Es hilft, sich früh Gedanken über die richtige Finanzierungsstruktur zu machen.
Als Daumenregel gilt: Mindestens 6 Monate Runway sollten es schon sein, bevor du in die Gespräche gehst. Mehr ist immer besser. Wenn du deine Runway darauf ausrichtest für Fremdkapital attraktiver zu werden, ist das oft ein smarter Move. Sorge nur dafür, dass das nicht im Krisenmodus passiert.
Fremdkapital kann dir zusätzlich zu dem, was du bereits hast, mehr Spielraum verschaffen. Es ist ein Finanzierungsinstrument, um ein messbares Ziel mit klarem ROI zu erreichen. Wenn dein derzeitiger Spielraum bereits gefährlich knapp ist, wird dich Fremdkapital nicht retten.
Umsatzwachstum: Stabilität schlägt Hype
Durchschnittliches jährliches Umsatzwachstum auf unserer Plattform: 21,01%
Was viele Gründer:innen falsch verstehen in Sachen Wachstum und Fremdkapital: Du brauchst kein 100% jährliches Wachstum, um eine Finanzierung mit Fremdkapital zu bekommen. Fremdkapital ist nicht Venture Capital. Niemand wettet auf 100x.
Lendern ist Kontinuität wichtig. Ein Unternehmen, das 21% Wachstum mit planbaren und wiederkehrenden Umsätzen zeigt, ist oft eher finanzierbar als eines, das 90% mit volatilem Wachstum schafft. Das erste Unternehmen kann seine Rückzahlungen klar modellieren. Das zweite eher nicht.
Hier spielt die Kapitalstruktur eine wichtige Rolle. Fremdkapital funktioniert am besten, wenn der Umsatz verlässlich und gut planbar ist. Wiederkehrende Umsätze (Subskriptionen, jährliche Verträge, geringe Churn) ist die Basis für viele Darlehensgeber. Damit fühlen sie sich wohl.
Wenn dein Wachstum sprunghaft ist, konzentriere dich auf die zugrunde liegenden Faktoren. Das Pipeline-Volumen, die Preispolitik und die Kundenbindung sind wichtiger als die große eine Wachstumszahl. Ein Kreditgeber wird oberflächliches Wachstum sofort durchschauen.
Verschuldung: Niemand setzt auf das Prinzip Hoffnung
Durchschnittliche Verschuldungsquote auf unserer Plattform: 1,62
Für jeden Euro Eigenkapital hält ein Unternehmen 1,62 € Fremdkapital. Diese Zahl zeigt, dass das Startup schon in der Lage ist, seinen Rückzahlungsverpflichtungen nachzukommen.
Der Grund, warum diese Kennzahl so wichtig ist, lässt sich auf dieselbe Frage zurückführen: Kannst du zurückzahlen? Eine hohe Verschuldungsquote bei einem Unternehmen mit planbaren Einnahmen und geringer Kundenfluktuation ist ein Zeichen von Vertrauen. Eine hohe Verschuldungsquote bei einem Unternehmen mit schwankenden Einnahmen und hoher Kundenfluktuation ist ein Warnsignal.
Hier werden wiederkehrende Einnahmen zum entscheidenden Unterscheidungsmerkmal. Darlehensgeber bemessen die Höhe der Schulden anhand der Zuverlässigkeit deiner Einnahmequelle und nicht allein anhand ihrer Größe. Ein Unternehmen mit einem Jahresumsatz von 2 Mio. € und einer Net Revenue Retention von 95% erhält möglicherweise bessere Konditionen als ein Unternehmen mit einem Jahresumsatz von 5 Mio. € und einer Net Revenue Retention von 60%.
Die zugrunde liegende Logik: Vorhersehbare Umsätze bedeuten vorhersehbare Rückzahlungen. Das ist es, was ein Darlehensgeber sehen muss.
Fremdkapital für Startups: Die 3 Benchmarks auf einen Blick
Hier findest du die drei Kennzahlen zusammen. Wie sehen die Durchschnittswerte aus, was wollen Darlehensgeber sehen und was sagt jede Zahl tatsächlich über dein Unternehmen aus?
Was tun, wenn du unter der Benchmark liegst?
Wenn du bei einer dieser Kennzahlen unter der Benchmark liegst, heißt das nicht, dass du keine Chance auf Fremdkapital hast. Es bedeutet nur, dass du einen Plan brauchst. So kannst du die Lücke bei jeder Metrik angehen:
Runway
Wenn deine Runway unter sechs Monaten liegt, solltest du das ändern, bevor du überhaupt über eine Aufnahme von Fremdkapital nachdenkst. Reduziere deine nicht zwingend notwendigen Ausgaben. Verschärfe die Zahlungsbedingungen für deine Kunden. Eine kurze Runway und Fremdkapital sind eine schlechte Kombination.
Umsatzwachstum
Wenn dein Wachstum unbeständig ist, konzentriere dich auf die Ursachen. Pipeline-Lecks, falsche Preisgestaltung und Kundenabwanderung sind die üblichen Verdächtigen. Du musst es vorhersehbar machen. Darlehensgeber arbeiten lieber mit einem konstanten Wachstum von 30 % als mit einem unbeständigen Wachstum von 90 %.
Verschuldungsquote
Wenn deine Verschuldung bereits hoch ist und du weitere Schulden aufnehmen möchtest, ist es am effektivsten, die Einnahmenseite zu stärken. Verbessere die Bruttomargen. Beschleunige den Zahlungseingang. Reduziere die Kundenabwanderung. Eine stärkere Umsatzbasis macht deine bestehenden Schulden weniger riskant und öffnet die Tür für weitere Finanzierungen.
Wann Fremdkapital sinnvoll ist
Die Daten sprechen eine klare Sprache:
- Fremdkapital ist am sinnvollsten, wenn man es nicht dringend benötigt.
- Es ist sinnvoll, wenn du bereits Eigenkapital aufgenommen hast und eine Brückenfinanzierung brauchst oder deine Runway verlängern willst ohne weiter zu verwässern.
- Es ist sinnvoll, wenn deine Umsätze vorhersehbar sind und dein Wachstum konstant ist.
- Es ist sinnvoll, wenn du an Kapitaleffizienz denkst und das richtige Instrument für die richtige Aufgabe nutzt, anstatt immer auf Eigenkapital zurückzugreifen.
Es ist nicht sinnvoll, wenn deine Runway kurz ist, dein Wachstum unvorhersehbar ist oder du Fremdkapital nutzt, um strukturelle Probleme im Unternehmen zu überdecken. Fremdkapitalgeber werden das erkennen – und es wird sich in deinen Konditionen widerspiegeln.
Q&A: Fremdkapital-Metriken für Startups
Brauche ich drei starke Metriken, bevor Fremdkapital in Frage kommt?
Nicht unbedingt. Die Runway ist am kritischsten. Wenn sie niedrig ist, steigen die meisten Kreditgeber aus – unabhängig von deinen anderen Kennzahlen. Wenn deine Runway aber solide ist und eine der anderen Kennzahlen schwächer ausfällt, gibt es oft trotzdem Spielraum für ein Gespräch. Darlehensgeber bewerten das Gesamtbild, nicht nur eine einzelne Zahl isoliert.
Was gilt als "genug" Runway für Fremdkapital?
Als Faustregel gelten mindestens sechs Monate. Zwölf Monate sind komfortabel. Mehr Runway gibt dir mehr Verhandlungsmacht und bessere Konditionen. Kreditgeber bepreisen Risiko – und eine längere Runway bedeutet weniger Risiko.
Muss meine Wachstumsrate hoch sein?
Nein. Konstanz ist wichtiger als Tempo. 30% YoY-Wachstum mit planbaren, wiederkehrenden Umsätzen ist für einen Kreditgeber attraktiver als 90% Wachstum mit volatilen Einmalumsätzen. Kreditgeber müssen Rückzahlungen modellieren – und das funktioniert nur, wenn deine Umsätze verlässlich sind.
Was ist der Unterschied zwischen Venture Debt und Revenue-Based Financing?
Venture Debt ist typischerweise ein Laufzeitdarlehen mit festen Rückzahlungen – oft kombiniert mit Warrants oder Covenants. Revenue-Based Financing koppelt die Rückzahlungen an einen Prozentsatz deines monatlichen Umsatzes, was flexibler ist, wenn die Umsätze schwanken. Beides setzt starke Fundamentalkennzahlen voraus, aber die Rückzahlungslogik ist grundlegend unterschiedlich.
Wann sollte ich anfangen, über Fremdkapital nachzudenken?
Früh. Die Datenlage ist klar: In einer Krise verschwindet Optionalität. Wenn du wartest, bis du dringend Kapital brauchst, stehen deine Kennzahlen bereits unter Druck und das sieht man in deinen Konditionen. Denk über deinen Capital Stack nach, bevor du handeln musst.
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